El crecimiento de 0,3% desestacionalizado en enero trae un poco de alivio, dado que cortó una racha de 4 meses de caídas, pero hay que tomarlo con pinzas. Cuando se observa el indicador de tendencia-ciclo se observan seis bajas consecutivas. Es decir, no podemos hablar de un quiebre en la tendencia contractiva. Incluso, con el dato de enero, la actividad económica volvió a los niveles del primer trimestre de 2022.

En términos interanuales, el EMAE creció 2,9%, siendo la industria manufacturera la que más incidió (1,06p.p.). Por su parte, Restaurantes y hoteles, rubro particularmente relevante por la estacionalidad, creció 8,6% en relación al mismo mes del año anterior, pero su incidencia fue de tan solo 0,13p.p.

Por otro lado, tenemos que tener en cuenta las grandes dificultades que se están presentando este año en la actividad. La más evidente es la sequía cuyas pérdidas derivadas de la producción de soja, trigo y maíz ascienden a los US$19.000 millones, según la Bolsa de Comercio de Rosario. Esto a su vez, repercute en sectores estrechamente relacionados, como lo es el transporte.

Con el correr de los meses, la caída en las exportaciones hará cada vez más evidente la escasez de reservas que tiene el Banco Central y profundizará aún más las restricciones de importaciones. Aquí es donde aparece la segunda complicación que frenará el crecimiento. Las importaciones de bienes de capital y bienes intermedios superan el 50% del total de compras al exterior. Si a esto se le suma combustibles y accesorios para bienes de capital, la participación supera el 80%. Con esto es evidente, que en la medida en la que se restrinjan las importaciones, la industria se verá fuertemente afectada y tampoco podrá crecer.

Por último, la posibilidad de que se profundice la crisis financiera internacional puede llegar a ser un agravante. Por sí sola, la mayor tasa de interés en Estados Unidos genera una mayor demanda de bonos de ese país y desalienta la demanda de aquellos que son más riesgosos, como los argentinos. Pero si a esto se suma el posible colapso de grandes compañías, la necesidad de buscar refugio en activos seguros será aún mayor, impactando negativamente no solo en los activos de deuda pública, sino también en los activos de las empresas argentinas.

El aumento en el costo del crédito sumará dificultad a la inversión privada, que de por sí, será baja ante la incertidumbre pre electoral. De manera que, la actividad económica también recibirá un golpe desde ese lado.